Los analistas de JP Morgan anticipan que el sector del juego en Macao prolongará su recuperación pospandemia durante 2026, respaldado por una sólida demanda del público masivo y un desempeño estable de las tragamonedas. Si bien se espera que el crecimiento sea inferior al ritmo de recuperación observado en los trimestres más recientes, el banco considera que el escenario es sostenible y estructuralmente más saludable que en ciclos anteriores.

Según el informe elaborado por DS Kim, Selina Li y Lindsey Qian, los ingresos brutos del juego (GGR) del segmento masivo y de tragamonedas crecerían entre 7% y 8% el próximo año. En contraste, los ingresos del segmento VIP mostrarían una caída cercana al 5%, en gran medida debido a una base de comparación exigente tras el desempeño mejor de lo previsto registrado en 2025.

Las ganancias superarían el crecimiento de los ingresos

Más allá de la expansión de la facturación, JP Morgan prevé que la rentabilidad del sector mejore a un ritmo ligeramente superior al de los ingresos totales. Los analistas proyectan un crecimiento del EBITDA de entre 6% y 7% en 2026, lo que marcaría un cambio respecto de 2025, cuando el crecimiento de las ganancias quedó rezagado frente al avance del GGR.

“Prevemos que el crecimiento de las ganancias de la industria (+6–7%) finalmente —aunque de forma modesta— supere al crecimiento de los ingresos (+5–6%) en 2026E”, escribieron los analistas. Esta dinámica ayudaría a reducir la brecha de conversión de ingresos a beneficios observada el año pasado, lo que indicaría una mejor eficiencia operativa para los operadores de casinos.

El banco también destacó la mejora progresiva del impulso de los ingresos a lo largo de 2025, señalando que cada trimestre superó las expectativas y los promedios estacionales. El cuarto trimestre, en particular, registró los mayores ingresos de juego de Macao en seis años, reforzando la confianza en la solidez de la recuperación tras un comienzo de año más lento.

Un sólido cierre de 2025 sienta las bases

Diciembre desempeñó un papel clave en la configuración del escenario. El GGR de Macao en ese mes aumentó un 14,8% interanual hasta los 20.900 millones de patacas, alcanzando alrededor del 91% de los niveles previos a la pandemia. Si bien la cifra quedó levemente por debajo del consenso del mercado, JP Morgan atribuyó la diferencia a expectativas más altas y no a una desaceleración de la demanda.

“El dato de diciembre estuvo ligeramente por debajo del consenso, pero esto refleja un aumento de las expectativas”, señalaron los analistas, al tiempo que agregaron que las revisiones al alza en las semanas previas a la publicación ampliaron la brecha percibida.

En el total de 2025, el GGR de Macao creció un 9% hasta los 247.400 millones de patacas, casi el doble de la previsión inicial del 5% de JP Morgan. Ese desempeño mejor de lo esperado constituye ahora la base para una trayectoria de crecimiento más moderada, pero estable, en 2026, con el mercado masivo firmemente consolidado como el principal motor del sector.